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截至2018年底，深市停牌公司家數(shù)不超過10家，占比不到0.4%，已與發(fā)達國家資本市場的比例相當(dāng)。
冰解凍釋，和衷共濟。如何打好“服務(wù)”這張牌，發(fā)揮資本市場主平臺作用，幫助上市公司拔丁抽楔，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？如何守好監(jiān)管本位，力促市場參與各方規(guī)范行事，同時又不對上市公司發(fā)展形成阻力？如何在新的宏觀形勢下打好防范化解重大風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)，致力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場？這三大問題，將構(gòu)成深交所2019年上市公司監(jiān)管工作的主線。上證報記者了解到，繼續(xù)紓解股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險、提升監(jiān)管透明度、合理把握監(jiān)管平衡、豐富監(jiān)管工具箱……均是深交所今年履行一線監(jiān)管職責(zé)的發(fā)力點。
防范化解重大風(fēng)險是重中之重
由融資困難、流動性承壓、市場調(diào)整帶來的股票質(zhì)押平倉風(fēng)險，是去年下半年以來A股市場時常炸響的“雷”。所幸的是，在各方努力下，一系列馳援民企上市公司的措施陸續(xù)推出，已大大緩解了上市公司的燃眉之急，恢復(fù)了市場信心。
在此方面，交易所的一線監(jiān)管也發(fā)揮了積極作用。上證報記者梳理過去一年深交所的監(jiān)管信息發(fā)現(xiàn)，股票質(zhì)押平倉風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險是深交所打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的重中之重。
在過去的一年里，深交所一方面每周都對股票質(zhì)押情況作全面摸底，并利用股票質(zhì)押風(fēng)險監(jiān)測平臺整合場內(nèi)外股票質(zhì)押數(shù)據(jù)，監(jiān)測高比例質(zhì)押公司的最新動態(tài)，對風(fēng)險做到“心中有數(shù)”。另一方面，深交所也積極向上市公司股東傳達“停牌并不能實質(zhì)性解決股票質(zhì)押風(fēng)險”的理念，引導(dǎo)股東正視問題、積極自救。因為，濫用停牌不僅損害了中小投資者的知情權(quán)和交易權(quán)，還可能導(dǎo)致公司股票復(fù)牌后流動性問題集中釋放，形成“惡性踩踏”。
對于大股東違規(guī)侵占、上市公司違規(guī)擔(dān)保、信息披露違規(guī)等因質(zhì)押風(fēng)險而衍生的問題，深交所也嚴(yán)懲不貸。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年深交所共發(fā)現(xiàn)并處理了20多單涉及控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方的資金占用行為，已就ST準(zhǔn)油、千山藥機、新疆浩源、高升控股等4單案例實施了公開譴責(zé)。
股票質(zhì)押平倉風(fēng)險往往還伴隨著債務(wù)違約風(fēng)險，對此，深交所也予以重點關(guān)注。過去一年里，監(jiān)管人員逐一約見了爆發(fā)債務(wù)違約風(fēng)險的上市公司，詳細(xì)了解其債務(wù)風(fēng)險及處置方案并持續(xù)跟進。
為充分了解上市公司在發(fā)展過程中遇到的暫時性經(jīng)營困難，2018年，深交所先后于深圳、武漢、廈門組織召開上市公司座談會，還開展了十余場“走進上市公司活動”，覆蓋具備持續(xù)發(fā)展能力、經(jīng)營暫時遇到困難的約70家民營上市公司，現(xiàn)場“把脈”并將實地調(diào)研中了解的情況向上級部門、地方政府反映，為民企紓困“牽線搭橋”。在此過程中，有涉及控制權(quán)變更、引入戰(zhàn)略投資者、實施并購重組的，深交所在做好內(nèi)幕信息泄露防控的前提下，提供了法規(guī)政策、業(yè)務(wù)操作等方面的咨詢服務(wù)，同時妥善處理信息披露、停復(fù)牌等相關(guān)事項。
交易所在風(fēng)險防控方面的工作還不止于此。記者了解到，2018年深交所還開展了上市公司委托理財、對外擔(dān)保、參與P2P業(yè)務(wù)、杠桿收購、控制權(quán)變更等20余項專項風(fēng)險排查工作。
據(jù)悉，在2019年，深交所還會繼續(xù)把紓困作為監(jiān)管的重點之一，基于減少交易阻力的導(dǎo)向，繼續(xù)探索資本市場的紓困方式。
向難點痛點問題集中監(jiān)管資源
過去的一年，深交所在上市公司監(jiān)管方面的“火力”主要集中在難點痛點問題上。
商譽監(jiān)管就是其中的一大重點。近年來，并購重組持續(xù)活躍，A股商譽總額不斷增長，占上市公司凈資產(chǎn)的比重也大幅攀升。受內(nèi)外因素影響，當(dāng)并購標(biāo)的業(yè)績下滑，商譽減值風(fēng)險也在加大。
對此，深交所一方面緊盯商譽減值風(fēng)險，重點關(guān)注應(yīng)減值而未減值、減值測試披露不充分等問題。在過去一年中，先后督促天神娛樂、天海防務(wù)、美麗生態(tài)等公司充分披露商譽減值測試情況并作相應(yīng)風(fēng)險提示。同時在2018年年報前通過培訓(xùn)、發(fā)函等方式，督促上市公司和年審會計師按會計監(jiān)管規(guī)則的要求，認(rèn)真做好商譽減值測試和相關(guān)信息披露。
另一方面，深交所合理把握監(jiān)管平衡，逐步強化重組業(yè)績承諾的前端監(jiān)管，提高業(yè)績承諾執(zhí)行力度，并懲治業(yè)績承諾失信。如在2018年，深交所就及時處分了飛利信、光洋股份等公司的重組交易對方拒不履行業(yè)績承諾的行為。深交所還在重組方案披露階段即對標(biāo)的資產(chǎn)評估作價的合理性、標(biāo)的資產(chǎn)核心競爭力、業(yè)績承諾的可實現(xiàn)性、商譽的確認(rèn)依據(jù)等展開充分問詢，從源頭上緊盯風(fēng)險。
“市場應(yīng)該辯證地看待商譽問題。”有資深市場人士告訴上證報記者，在任意一個時點對于商譽的預(yù)估都是主觀判斷，隨著宏觀環(huán)境和公司經(jīng)營情況的變化，這種主觀判斷回過頭看也有可能會過于謹(jǐn)慎，更有可能是盲目樂觀。關(guān)鍵是，上市公司應(yīng)建立一個可操作的、穩(wěn)定的預(yù)期管理體系。該人士預(yù)計，“穩(wěn)預(yù)期”或?qū)⑹?019年一線監(jiān)管機構(gòu)在商譽監(jiān)管方面的工作重點之一。
此外，深交所2018年還進一步修訂完善了停復(fù)牌指引，減少停牌事由、壓縮停牌期限、嚴(yán)格停復(fù)牌程序、強化信息披露義務(wù)，瞄準(zhǔn)“隨意、任意”停牌苗頭，規(guī)范大股東因擔(dān)心上市公司股價下跌而“停牌躲跌”的行為。
在解決停復(fù)牌難題的過程中，即便采取了強制復(fù)牌的監(jiān)管措施，深交所也是循序漸進的。記者了解到，對個別長期停牌的“釘子戶”，監(jiān)管人員初期與上市公司溝通后會先下發(fā)關(guān)注函，提醒上市公司盡快復(fù)牌。如公司仍無動于衷，監(jiān)管會再下發(fā)監(jiān)管函，最后才采取強制復(fù)牌的監(jiān)管措施。
據(jù)統(tǒng)計，截至2018年底，深市停牌公司家數(shù)不超過10家，占比不到0.4%，已與發(fā)達國家資本市場的比例相當(dāng)。
推進監(jiān)管公開 建設(shè)透明交易所
據(jù)不完全統(tǒng)計，深交所去年全年累計發(fā)出1900余份問詢函、850余份關(guān)注函、1400余份定期報告問詢函、40份約見函。即在過去一年里，深市公司平均每家收到兩份交易所函件。其中，公開函件全年合計近2000份。
去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，要“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。具體到交易所的一線監(jiān)管工作，深交所理事長吳利軍在2019年新年致辭中也提出，新的一年，深交所要著力于“推進監(jiān)管公開，建設(shè)透明交易所”。
除了監(jiān)管公開，作為監(jiān)管“全鏈條”的重要一環(huán)，現(xiàn)場檢查也將繼續(xù)豐富一線監(jiān)管的“工具箱”。
2018年，深交所根據(jù)新修訂的《證券交易所管理辦法》，進一步修訂《股票上市規(guī)則》等規(guī)則，明確交易所可對上市公司進行現(xiàn)場檢查，并與上市公司重新簽署上市協(xié)議，“做實”一線監(jiān)管職責(zé)。
在過去一年多的實踐中，現(xiàn)場檢查在打擊“忽悠式”重組、切斷關(guān)聯(lián)交易利益輸送和防控債市風(fēng)險等方面的威力已初步顯現(xiàn)。如在近期一單上市公司股權(quán)收購交易中，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)3000萬元，卻要賣4個億，而中介機構(gòu)的評估價格是9000萬元，深交所一方面從信息披露的角度發(fā)函督促上市公司盡可能多地披露相關(guān)信息，另一方面啟動了現(xiàn)場檢查，上市公司后續(xù)主動終止了該交易。
可以預(yù)見的是，2019年深交所將繼續(xù)堅守監(jiān)管職責(zé)、優(yōu)化監(jiān)管理念、豐富監(jiān)管手段、突出監(jiān)管實效，著力提升上市公司一線監(jiān)管和服務(wù)效能，積極助力上市公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
