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進入2019年,受美聯(lián)儲持續(xù)釋放鴿派信號影響,全球多家央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?,中國央行是否會降息的討論逐漸升溫。
海外逐漸進入降息通道
進入2019年后,美聯(lián)儲多次釋放鴿派信號,讓市場普遍預期美聯(lián)儲會暫停加息。在2019年首次貨幣政策會議上,美聯(lián)儲釋放出更加明晰的“暫停加息”信號,保持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在2.25%-2.5%不變。同時暗示將采用更加靈活的路徑進行“縮表”,讓貨幣政策更加轉(zhuǎn)向“鴿派”。受此影響,多家海外央行態(tài)度進一步轉(zhuǎn)鴿,歐盟委員會、英國央行、澳洲聯(lián)儲紛紛下調(diào)各自2019年預期經(jīng)濟增速,印度及埃及央行宣布降息。
1月23日,日本央行宣布,維持政策利率-0.1%不變。該行同時把2019財年核心CPI預期從0.9%下調(diào)至0.8%。日本央行行長黑田東彥表示,繼續(xù)推行實現(xiàn)2%的通脹目標前不會加息政策是合適的。
1月28日,歐洲央行行長德拉吉重申 “歐元區(qū)經(jīng)濟前景所面臨的風險正發(fā)展成為偏下行”,并暗示“如果形勢變得非常糟糕”,不排除重啟新一輪QE量寬買債政策。2月7日,歐盟委員會將歐盟27國2019年的預期經(jīng)濟增速從2%下調(diào)到1.5%。
2月7日,印度央行發(fā)布聲明,將基準利率下調(diào)25個基點至6.25%。這是新任央行行長達斯上任以來的首次政策調(diào)整,上次該行下調(diào)基準利率是在2017年8月。
2月7日,英國央行宣布,維持0.75%基準利率不變。同時維持4350億英鎊的月度資產(chǎn)購買規(guī)模不變。此外,該行還將2019年英國的經(jīng)濟增速預期從1.7%下調(diào)至1.2%。
2月8日,澳洲聯(lián)儲發(fā)布聲明,將截至2019年6月的GDP增速預期由3.25%下調(diào)至2.5%,并暗示未來降息概率增大。
2月13日,新西蘭央行宣布,將官方現(xiàn)金利率維持在1.75%,并表示由于通脹低迷表明仍有必要采取支持性政策,預計利率將在2019年和2020年保持在這一水平。
2月15日,埃及央行下調(diào)隔夜存款利率(即基準利率)100個基點,至15.75%;下調(diào)隔夜貸款利率100個基點,至16.75%。
除上述央行外,據(jù)媒體報道,市場對波蘭央行、菲律賓央行等多個經(jīng)濟體的降息預期也日益強烈。波蘭可能從目前緊縮的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?,預計2019年菲律賓將有2次降息。
中國央行跟不跟?
在海外央行一致行動預期下,中國央行是否也迎來的降息的時點呢?
華東師范大學中國金融研究院研究員胡月曉認為,在2019年開年之初降準1個百分點的基礎(chǔ)上,年內(nèi)仍需要降準1個百分點以上。在新基礎(chǔ)貨幣投放機制未形成前,降準是央行難以避免的選擇。未來貨幣當局的政策重心將轉(zhuǎn)向價格,面對市場對經(jīng)濟前景的偏弱預期和價格低迷局面延續(xù),未來降息概率正在快速上升。
恒大研究院研究報告也表示,隨著PPI的回落,2019年二三季度可能由正轉(zhuǎn)負,意味著企業(yè)利潤下滑和實際利率水平上升,貨幣政策降準、降息可期。
北京大學光華管理學院應(yīng)用經(jīng)濟系副教授唐遙則認為,中國經(jīng)濟基本面并不需要央行在當前就考慮降息,市場應(yīng)對貨幣政策寬松方式有理性預期,更多關(guān)注貨幣政策的傳導效率。
莫尼塔宏觀研究報告也指出,海外央行轉(zhuǎn)鴿、中美利差走闊、實際利率上升等最新變化,雖為央行降息打開了空間,但不意味著降息在短期內(nèi)成為必選項。
對于“通脹的數(shù)據(jù)比較低,是不是有降息的可能”,中國央行方面也給出了答案。
2月15日,在央行1月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)解讀吹風會上,央行貨幣政策司司長孫國峰在回應(yīng)有關(guān)“降息”問題時表示,“首先要更加關(guān)注實際的貸款利率的變化,去年以來人民銀行采取了各種貨幣政策的措施,保持了流動性合理充裕,所以我們可以看到貨幣市場利率是下行的?!?/span>
另一方面,孫國峰稱,也要看到利率市場化的推進,兩軌合一軌。推動基準利率和存貸款的市場利率兩軌合一軌,這個過程中要更多地發(fā)揮央行的政策利率對市場利率和信貸利率的傳導作用,可以多關(guān)注實際的銀行的貸款利率的變化。
降息周期一旦開啟,將怎樣影響你我的錢袋子?
首先,去銀行存錢,利息會變少。比如,1年期的存款基準利率下調(diào)0.25%,50萬元存銀行1年定期,利息就整整少了1250元。此外,如國債、貨幣基金、銀行理財產(chǎn)品等,由于其收益率對市場利率反應(yīng)比較敏感,在利率走低后,其收益率也會跟著走低。
降息還意味著不少購房者的月供負擔有所減輕。公積金貸款或商業(yè)房產(chǎn)的貸款、還款利率一般是跟央行基準利率掛鉤。央行下調(diào)基準利率對于想要買房的個人、家庭房貸壓力變小了。
股債兩市表現(xiàn)如何?中信證券研究所副所長、中新經(jīng)緯特約專家明明認為,從歷史上降息周期中股債兩市表現(xiàn)看,降息對債市利好但對股票市場影響并不直接,需考慮其他因素的影響。
“2008年以來經(jīng)歷了三輪降息周期,降息對債市直接利好。2008年9月-12月央行連續(xù)四次下調(diào)存款基準利率,五次下調(diào)貸款基準利率;2012年6-7月央行先后2次下調(diào)存款和貸款基準利率;2014年11月開始,央行先后6次下調(diào)存款和貸款基準利率,2015年內(nèi)先后10次下調(diào)公開市場操作利率。”明明介紹說,在以上三輪降息周期中,除2012年降息周期內(nèi)利率下行幅度有限外,2008年和2015年降息周期內(nèi)債券市場均有明顯的牛市行情。
明明還表示,降息對股票市場影響并不直接,短期和長期影響也不確定。對股票市場而言,市場情緒的逐漸修復是春季躁動行情的主要驅(qū)動因素,若降息落地,同時再配合一系列寬松政策,比如放松監(jiān)管、促進投資政策、定向產(chǎn)業(yè)政策(比如支持三農(nóng)、小微)等,則可能促成股票市場持續(xù)反彈。