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北京時間9月7日，標普道瓊斯正式發(fā)布其旗艦指數(shù)體系納入A股的調(diào)整名單，該名單將于9月23日生效。至此，已被全球三大指數(shù)覆蓋的A股上市公司數(shù)量已近總數(shù)的三分之一，市值占A股總市值的比例約為75%。越來越多的優(yōu)質(zhì)A股上市公司正被全球投資者所認可。
在標普道瓊斯、MSCI、富時羅素等國際指數(shù)公司爭相納入A股或增加A股納入權(quán)重的背后，是全球投資者希望進入中國資本市場的迫切需求。在全球投資者看來，中國作為世界第二大經(jīng)濟體，其資本市場是全球資產(chǎn)配置不可或缺的一部分。而隨著進一步的對外開放，闊步向前的中國市場正日益顯現(xiàn)出風險低、收益穩(wěn)的全球資本避風港的特質(zhì)，A股的國際化之旅越走越寬。
A股國際化的“高光時刻”
2017年6月21日，備受期待的A股闖關MSCI指數(shù)的結(jié)果揭曉，MSCI公司宣布正式將A股納入MSCI新興市場指數(shù)。國際指數(shù)編制公司首次對A股敞開大門。
“這是非常激動人心的！”MSCI董事局主席兼首席執(zhí)行官亨利?費爾南德茲在回憶納入A股那一刻時感嘆。他表示，從多年前首次踏上中國的土地，到親歷MSCI成功納入A股并正式生效，他有幸成為中國資本市場對外開放的重要時刻的見證者之一。
納入MSCI的這一小步，也是A股市場對外開放全面提速的一次大跨越。至2019年3月1日，MSCI宣布將分三步把中國大盤A股的納入因子從5%提升至20%，同時將包括創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的中盤A股納入指數(shù)體系。富時羅素、標普道瓊斯的相關指數(shù)也分別在今年6月和9月啟動納入A股的程序。
時任富時羅素首席執(zhí)行官的麥思平表示，在全球經(jīng)濟環(huán)境的波動性和不確定性加大的背景下，明顯處于低風險區(qū)間的中國市場顯示出強大的吸引力。隨著中國在全球經(jīng)濟中的重要性越來越突出，中國企業(yè)將不可阻擋地深度參與全球市場，而引入海外長期資金作為投資者，將賦能中國企業(yè)，以更充沛的資本活力，參與全球市場競爭。
制度創(chuàng)新推動對外開放
中國資本市場的國際化加速離不開對外開放制度的不斷建設和創(chuàng)新。
“中國A股的納入反映了改革開放以來中國經(jīng)濟尤其是股票市場取得的長足發(fā)展。在中國監(jiān)管機構(gòu)和市場機構(gòu)的努力下，中國股市的上市發(fā)行與信息披露制度逐步完善、國際投資渠道日漸豐富。”麥思平說道。
2014年11月，A股市場正式開放了滬港通渠道，這是資本市場對外開放領域取得的一項重大進展。自此以后，北向資金逐漸成為在A股市場觀測外資動向的重要窗口。
2016年，國家外匯管理局放寬單家QFII機構(gòu)投資額度上限，同時對基礎額度內(nèi)的額度申請采取備案管理，對QFII投資本金不再設置匯入期限要求。2019年，QFII總額度已增至3000億美元，且未來QFII及RQFII制度還有望迎來更進一步的改革。
對于備受關注的停牌問題，2016年滬深交易所先后出臺了“史上最嚴”上市公司停復牌新規(guī)。2018年11月6日，證監(jiān)會發(fā)布《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，明確了上市公司股票停復牌的基本原則，對停牌期限、信息披露、配套機制都作了規(guī)范。
此外，證監(jiān)會還加快推進證券期貨公司對外開放，進一步放寬外資持股比例限制。2018年4月，證監(jiān)會發(fā)布了允許外資對合資券商持股可達51%的相關政策。同年12月，瑞銀證券成為首家外資絕對控股的證券公司。摩根大通和野村證券也在首批申請成為外資控股券商控股股東的名單中。
國際化征程的新起點
正如國盛證券首席策略分析師張啟堯所言，MSCI不僅僅是一個配置指數(shù)，而更類似于一個全球資產(chǎn)配置的證書。A股當前尚處于外資入場的初級階段，未來將有相當長的一段時間會享受外資的持續(xù)、單向流入。
MSCI曾表示，將中國A股以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)體系，預計將給A股帶來合計800億美元的增量資金。按照20%的被動資金占比計算，即有160億美元的增量被動資金。而根據(jù)富時羅素測算，納入第一階段完成后，約能給A股帶來100億美元的被動資金。招商證券估算，標普道瓊斯納入A股將為A股帶來11億美元的增量被動資金。
粗略計算，三大指數(shù)公司將合計給A股帶來約271億美元的被動配置資金，此外還有更多的主動配置資金正在擇時入場。
一方面，作為全球資產(chǎn)配置中不可忽略的一部分，中國資本市場吸引著全球資金的流入；另一方面，作為A股最重要的邊際增量之一，外資也在以其價值化審美風格的資金力量驅(qū)動A股的變革。
Choice數(shù)據(jù)顯示，自2018年正式納入國際指數(shù)至今，北向資金合計凈流入額已達4438.25億元。從持股比例看，美的集團、格力電器、上海機場、貴州茅臺等一批知名白馬標的中的北向資金持股比例均處于高位。招商證券指出，北向資金堅守基本面投資，對業(yè)績的追求堅定不移。對于凈資產(chǎn)收益率高于10%的股票，北向資金的超配比例在不斷提升。
對A股而言，加入國際指數(shù)體系，有太多的新奇體驗：北向資金以年為單位的持續(xù)流入；對誤差要求苛刻的被動指數(shù)基金在生效日尾盤集中進場；還有股票一度被外資買至持股上限。而這一切又終將被我們所習以為常，納入國際指數(shù)體系將成為A股國際化的新起點，資本市場對外開放的腳步不會停歇。
