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2月23日,兩則關(guān)于證監(jiān)會的新聞引起市場人士的關(guān)注。
一是,股票發(fā)行注冊制授權(quán)決定期限擬再延長兩年。二是,企業(yè)IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市。
受國務(wù)院委托,證監(jiān)會主席劉士余2月23日向全國人大常委會作說明,建議股票發(fā)行注冊制授權(quán)決定期限延長二年至2020年2月29日。劉士余表示,目前在多層次市場體系建設(shè)、交易者成熟度等方面還存在不少與實(shí)施注冊制改革不完全適應(yīng)的問題,需要進(jìn)一步探索完善。
早在2015年12月27日,經(jīng)全國人大常委會通過的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定》,將于2018年2月28日到期。而此刻推行注冊制還有諸多問題有待解決,因此,證監(jiān)會提出了推遲兩年的解決辦法。
有投資者好奇,注冊制推遲,背后是暫緩還是停止?
“并不意味著搞不起來了,市場最終肯定還是要走向注冊制的。但是,在這之前,還應(yīng)該先解決種種問題,比如垃圾股退市的機(jī)制還沒有搭建完全,市場不能只進(jìn)不出。”有不具名的業(yè)內(nèi)人士對記者這樣說道。
“其實(shí),注冊制具體的推出時間對市場來說并不是最重要的。真正重要的是股市的實(shí)際融資規(guī)模?!鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充道。
也有專家給出了明確的態(tài)度,認(rèn)為注冊制延期是一大利好。
英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄通過其個人微博發(fā)表評論稱,這是監(jiān)管層釋放出一個穩(wěn)定市場的重要信號。
“23日距離28日只有不到一周的時間,而這短短時間之內(nèi)是無法完成這個重大工作的,所以延長兩年時間是必要的,現(xiàn)階段IPO的‘堰塞湖’已經(jīng)有很大的改善,但與完全解決尚有相當(dāng)大的距離,所以延長兩年是一個務(wù)實(shí)的解決方案,對于發(fā)行機(jī)制的平穩(wěn)過渡有重要作用,也對市場的有序運(yùn)行有重要作用,是一個符合實(shí)際情況的務(wù)實(shí)舉措,是一個重要的利好消息?!?/span>
一位投行人士則對記者謹(jǐn)慎表示,并不能單純地解讀為利好或者利空。
他說:“其實(shí)對我們來說,最關(guān)心的是推遲的原因和時間表,至于到底要怎么做,那都是后面的事情。現(xiàn)在說了一個2020年2月29日,可以算一個初步的時間表。畢竟,如果沒有一個時間給出來,那很可能就是竹籃打水一場空?!?/span>
對此,新華社的文章則在呼吁投資者們理性對待。
“‘注冊制’不是靈丹妙藥,也不是洪水猛獸,沒有必要執(zhí)著于這三個字。”文章這樣寫道。
所謂注冊制,有別于當(dāng)前我國證券市場所實(shí)行的核準(zhǔn)制,是指新股發(fā)行時,申請人將相關(guān)信息公開、送審,而發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只需要對這些注冊文件和資料進(jìn)行形式審查,并不需要進(jìn)行實(shí)質(zhì)內(nèi)容的判斷。在這種發(fā)行機(jī)制下,監(jiān)管層要做的是事后監(jiān)管,而不再是事前把控。
盡管注冊制并不能直接等同于沒有上市門檻、沒有節(jié)制地發(fā)股票,但注冊制下的新股發(fā)行門檻勢必將有所降低,難怪有市場人士直截了當(dāng)?shù)靥釂枺骸白灾茣壕彛瑲す捎钟械耐媪???/span>
這就不得不提證監(jiān)會在2月23日晚間發(fā)布的另一則新聞了。
當(dāng)日,證監(jiān)會通過官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答》,其中提到,對于重組上市類交易(俗稱借殼上市),企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市。
這則消息十分隱蔽,并未在官網(wǎng)首頁上顯示,而是在上市公司監(jiān)管部的上市公司監(jiān)管法規(guī)政策常見問題解答中,甚至也并未顯示在這一欄目的首頁更新中。
不過,這條消息的重要程度不容小覷,然而,對于這一則新聞的解讀則出現(xiàn)了完全不同的兩種聲音。
華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長、教授李志林認(rèn)為,在這兩條看似不相干的新聞背后,蘊(yùn)含深層意義,首當(dāng)其沖的就是,在注冊制推遲的兩年中,IPO審核標(biāo)準(zhǔn)會越來越嚴(yán),過會率較低,以控制增量,盡量減少新的“大小非”產(chǎn)生。2018年,新股發(fā)行會明顯減少,給市場一定的休養(yǎng)生息的機(jī)會。
此外,他還提出了多層次的解讀。“今后兩年,股市主要任務(wù)是搞并購重組,借殼上市。只要是新經(jīng)濟(jì)企業(yè),借売上市的標(biāo)準(zhǔn)將放松,盡可能把存量搞大搞強(qiáng)搞優(yōu),而又不從二級市場抽取資金,反而帶來新增資金。另外,與國際股市看齊,引進(jìn)更多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè),改變目前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的結(jié)構(gòu),靠新經(jīng)濟(jì)公司引領(lǐng)股市,拉動經(jīng)濟(jì)增長,體現(xiàn)國家發(fā)展創(chuàng)新動能戰(zhàn)略。借并購重組、推進(jìn)國資改革、混改,產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng),激活市場。尤其是提升中小盤股、高科技股、高成長股的價值中樞,改善‘二八’嚴(yán)重失衡,減輕廣大投資者虧損累累的狀況?!?/span>
他還提出,注冊制的延緩,是騰出兩年過渡期,逐步解決信托資管產(chǎn)品問題,以及上巿公司大股東股權(quán)質(zhì)押危機(jī)。兩條信息疊加,有利于“大盤股搭臺、中小盤成長股唱戲”格局形成,重現(xiàn)2013-2014年的個股活躍場景,應(yīng)該以較大的利好來看待。
不過,針對“借殼”的影響,多位投行人士則向記者表達(dá)了相反的觀點(diǎn)。
一位從事IPO項(xiàng)目的投行人士認(rèn)為,IPO被否企業(yè)的監(jiān)管指導(dǎo)意見,可以明確回應(yīng)上文中提到的問題,炒賣殼股依然是監(jiān)管層打擊的對象。
他這樣解釋:“這兩則消息結(jié)合在一起看,其實(shí)就是打擊炒殼。當(dāng)然,注冊制根本上就是打擊炒殼的,放開了,殼資源自然會變得平常。但這個新的監(jiān)管口徑一出來,這些被否的企業(yè)3年之內(nèi)沒辦法去借殼,只能乖乖改進(jìn)問題后二次上會,或者尋求海外市場上市等其他途徑,這就是在說,不要以為注冊制推遲,殼股就又有出頭之日了?!?/span>
該業(yè)內(nèi)人士透露,在過去,確實(shí)會去IPO被否的項(xiàng)目中尋找與殼公司匹配的標(biāo)的,雙方撮合形成重組交易,有時候如果標(biāo)的本身質(zhì)量夠格,也可以不構(gòu)成借殼,但可以進(jìn)行重組。
另一位就職于大型投行的業(yè)內(nèi)人士也對記者直言:“口徑又收緊了。”
從另一個角度來看,對于那些還未上市的企業(yè)來說,也需要更加謹(jǐn)慎地對待上市安排,IPO也不是想沖就能沖的了,一旦進(jìn)入準(zhǔn)備上市的隊(duì)伍,就不能輕易轉(zhuǎn)換軌道,用借殼來完成“曲線上市”。這無論是對新股發(fā)行的質(zhì)量,還是對殼公司價值的打壓,都可以起到有利效果。